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Marted́ 24 luglio 2007 - LIVELLO 1 LIVELLO 2: 19,99 euro al mese subito con bonifico bancario
DETTAGLI DEI PORTAFOGLI al 24 luglio 2007
ETF ITALIA - caratteristiche: portafoglio che investe in tutti i paesi del mondo, costituito esclusivamente da ETF, in media 15-20 fondi, quotati tutti sul mercato italiano, e facilmente reperibili con qualsiasi intermediario online. BIG MONEY - caratteristiche: portafoglio composto costantemente da soli quattro titoli, quotati sul Nyse e Nasdaq, selezionati tra i più performanti degli ultimi mesi, e cambiati ogni quattro settimane, utilizzando sofisticate tecniche di screening computerizzato finalizzato al momentum e applicando sei rigidi criteri alla selezione, in modo da evidenziare i titoli “top” di ogni settore. TOP ANALISTI - caratteristiche: portafoglio composto in media da 50-80 azioni internazionali, quotate sul Nyse e Nasdaq, realizzato replicando le raccomandazioni di acquisto e vendita provenienti da un pannello di oltre 20 tra i migliori analisti mondiali, selezionati tra coloro che si sono distinti nel tempo nelle principali classifiche internazionali. TOP VALUE & GROWTH - caratteristiche: portafoglio compostio in media da 8-12 azioni internazionali, che privilegia i titoli con i price earning più contenuti, realizzato utilizzando sofisticate tecniche di screening computerizzato e applicando sei rigidi criteri alla selezione, in modo da evidenziare i titoli “top” di ogni settore. CLICCA E CONSULTA I PORTAFOGLI DEGLI ANALISTI IN FORMATO PDF E EXCEL
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Gentile abbonato, il report di oggi riserva una novità per i nostri iscritti: gli analisti hanno identificato una nuova società che entrerà questo pomeriggio in contemporanea in due dei nostri portafogli. I numeri parlano chiaro: nonostante le dimensioni globali, questa azienda negli ultimi 15 anni ha regalato ai suoi azionisti una performance record pari a +1500%, corrispondente ad un rendimento annuo composto pari a +30% annuo. Nonostante questi risultati stellari, uno degli analisti che compongono il pannello degli esperti da noi monitorati, ha posto un giudizio di STRONG BUY sulla società, con un target per i prossimi 3-5 anni pari a +98,3% dai valori attuali. Prima di dedicare spazio alla nuova raccomandazione, vediamo in sintesi le notizie che hanno caratterizzato il mercato nelle ultime sedute. Ancora una volta le borse americane ritrovano energia all'inizio della settimana, a causa di alcune importanti notizie di fusioni e acquisizioni, unite ad un dollaro debole che favorisce l'economia Usa, e alle trimestrali in uscita questi giorni. Possiamo sintetizzare le principali news: 1) Nella giornata di ieri, due colossi petroliferi, Transocean (RIG) and GlobalSantaFe (GSF) hanno annunciato una fusione strategica per una cifra record di 53 miliardi di dollari, portando guadagni per i due titoli rispettivamente di +5,45% e +4,80% in una sola giornata. Global Santafe è una nostra vecchia conoscenza, essendo stato selezionato nei mesi scorsi proprio come un candidato per il portafoglio Top Value Growth. Il titolo è inoltre uno dei preferiti del noto finanziere George Soros, che lo ha inserito da tempo nei suoi modelli. L'annuncio della fusione ha fatto schizzare in alto tutto il settore petrolifero. 2) Sempre ieri, Goldman Sachs, ha gettato ulteriore benzina sui petroliferi, emettendo una previsione secondo la quale il petrolio potrebbe raggiungere la fatidica soglia dei 100 dollari, già entro la fine di quest'anno. Avevamo già pubblicato in data 19 gennaio sulla nostra home page, la previsione di un altro importante analista, Jim Rogers che vedeva il petrolio prima a 100 dollari e poi a 150 entro il 2013. Leggi questa previsione cliccando su: petrolio a 100 dollari? http://www.strategyinvestor.com/2/modules.php?name=News&file=article&sid=64 3) Ancora ieri, sono uscite indiscrezioni secondo le quali una cordata composta da Nokia e Siemens starebbe per rilevare l'americana Tellabs, che produce apparati per le telecomunicazioni, per la cifra di 7 miliardi di dollari. Nokia è un titolo chiave del modello Top Analisti. In portafoglio dal 2 settembre 2004, in quasi 3 anni ha regalato ai nostri abbonati una performance pari a +135,01%. Nonostante i gudagni record, Nokia rimane ancora nel modello, con un target per i prossimi 3-5 anni pari a +58,6%. Non è escluso che questa acquisizione fortemente strategica non implichi una ulteriore revisione al rialzo degli obiettivi di medio termine. Anche Siemens, pur non essendo incluso nei nostri modelli, è un BUY.
4) Queste ultime sedute sono state all'insegna dei titoli farmaceutici. Sono mesi ormai che stavamo segnalando come il settore farmaceutico presentasse dei fondamentali e dividendi tra i più interessanti di tutto il mercato. Ha aperto le danze il colosso svizzero Roche, che annunciando gli utili del secondo trimestre, ha battuto con ampio margine le stime degli analisti, dimostrando conti e bilanci a livelli record. Roche è stata subito seguita da Merck, che ieri ha annunciato una trimestrale in aumento di oltre il 12%, favorita dalle buone vendite dei farmaci contro il colesterolo, le allergie e i vaccini. Grazie a questi risultati, il titolo ha guadagnato in borsa +6,75% in una sola seduta. Anche Merck è presente dal 15 novembre 2004 nel Top Analisti, con un rendimento ad oggi pari a +93,17%. Anche in questo caso il titolo rimane in portafoglio con un obiettivo ulteriore a 3-5 anni pari a +59%.
5) Prosegue senza sosta in questi ultimi giorni la pubblicazione delle trimestrali delle aziende Usa. A ieri, 122 società delle 500 che compongono l'indice S&P500 avevano già comunicato le chiusure al 30 giugno. Tra queste, il rapporto tra sorprese positive e negative rimane ancora molto elevato con un rapporto di 2,79 società a 1 che hanno battuto le stime precedenti degli analisti. Questi dati appena usciti sembrano evidenziare un quadro ancora abbastanza roseo per l'economia Usa. Secondo gli esperti, il dollaro basso dovrebbe continuare a favorire la crescita delle esportazioni e contribuire ulteriormente al miglioramento dei conti aziendali delle società americane. Nell'ambito di queste considerazioni generali di mercato, vediamo adesso di identificare le migliori opportunità di crescita presenti in questi giorni sui mercati. Una ricerca scientifica di valore guardando ai fondamentali performance Top Value Growth da inizio anno +16,7% indice S&P500 +8,8% La seconda parte del report di oggi, dedica infatti ampio spazio al modello Top Value & Growth. Questo portafoglio, che molti abbonati già conoscono e replicano da tempo, è facile da realizzare e ricerca con grande accuratezza solo quei titoli internazionali quotati sui listini americani con il price earning più basso, con i prezzi di borsa vicini al valore di libro, con una fortissima solidità finanziaria e un buon dividendo (caratteristiche value), ma che presentano nel contempo le maggiori stime di crescita degli utili nei prossimi 3-5 anni (caratteristiche growth). Quando abbiamo creato questo modello, il nostro scopo principale era quello di riuscire ad identificare e selezionare in maniera metodica e tecnica un numero molto ristretto di società sottovalutate, considerando sia i fondamentali che le prospettive future di crescita, ricercando accuratamente i candidati in un universo enorme, di oltre 6.000 titoli di tutto il mondo, quotati sul New York Stock Exchange, Nasdaq e American Stock Exchange. Volevamo selezionare unicamente aziende con un price earning inferiore al mercato, ma nello stesso tempo con forti prospettive di aumenti degli utili e dividendi stabili, da cui deriva il nome del portafoglio (value e growth insieme). La scommessa era quella di creare un portafoglio di pochi titoli VIP, facile da replicare per i nostri lettori. Abbiamo così caricato nel sistema i dati di bilancio di tutte le aziende americane quotate e abbiamo poi utilizzato un sofisticato software per "guardare" nel mucchio ed eliminare progressivamente, criterio dopo criterio, tutte quelle società che non rispondevano a tutti i requisiti. Per essere sicuri di evidenziare solo i titoli migliori per questo portafoglio, abbiamo posto sei rigidi criteri, basati sui fondamentali e capaci di "lavorare" per noi al raggiungimento degli obiettivi prefissati: cosa ricerchiamo in una società?
Solo pochissimi titoli riescono a superare tutti i criteri. Storicamente, il numero di società varia da un massimo di 14-16 su oltre 6000 nei momenti di maggiore debolezza dei mercati, a 6-8 titoli nei momenti di maggiore euforia. Questo parametro è un indicatore "storico" che molto spesso abbiamo utilizzato anche come un indice di valutazione del mercato. Due anni fa, con questo metodo riuscivamo a selezionare circa 12 titoli. La media storica del portafoglio è pari a 12,6 titoli. Oggi ne identifichiamo solo 7. Si tratta di una selezione vicina ai minimi storici che testimonia chiaramente che ci troviamo in una fase di massimi, in cui è necessaria una maggiore attenzione e cautela. Resta però il fatto che anche in situazioni di mercato come quella attuale le occasioni di acquisto non mancano e anche questo mese il modello ha evidenziato alcune realtà fortemente sottovalutate. Come consuetudine, vogliamo rendere partecipi i lettori dell'intero processo di selezione, soffermandoci un attimo in più su ogni singolo criterio posto, notando come ad ogni passaggio si riduce il numero di candidati potenziali. I lettori che hanno maggiore pratica con gli indicatori di borsa e di bilancio, potranno così apprezzare maggiormente il processo di selezione. inizio ricerca del 24 luglio 2007 - partenza 6.072 aziende!! (selezione effettuata tra tutte le 6.072 società quotate sul Nyse, Nasdaq, Amex) APPLICAZIONE PARAMETRO 1 - capitalizzazione di borsa superiore a 300 milioni di dollari - Questo parametro ci mette in una situazione di maggiore "sicurezza operativa" ed elimina di fatto dalla nostra selezione le aziende più piccole, le cui azioni sono spesso poco scambiate e con ampi spread tra bid e ask. Questa situazione di scambi limitati può comportare per le extra small cap forti oscillazioni dei prezzi in presenza di correnti di acquisto o vendita. APPLICAZIONE PARAMETRO 2 - price earning P/E inferiore o uguale a 10 - Questo parametro di valore ci permette di evidenziare solo quelle aziende il cui rapporto tra il prezzo di borsa e l'utile per azione corrente sia tale da definire il titolo come sottovalutato e di selezionare quindi quelle azioni con maggiore possibilità di apprezzamento. Va detto che questo rapporto, se preso da solo, non ha molto senso, ma va abbinato ad altri successivi parametri che ci permettono di chiarire meglio la situazione dell'azienda. Ad esempio, la società X che quota 20 dollari con un utile per azione corrente di 2 dollari avrebbe un P/E pari a 10 (20:2=10) e a prima vista potrebbe sembrare sottovalutata. Potremmo però non sapere che la società prevede per il prossimo anno una diminuzione dell' utile per azione a solo 1 dollaro, portando quindi il rapporto P/E tendenziale a 20. Bisogna quindi "maneggiare" con cura questo indicatore, abbinandolo sempre al prossimo parametro. APPLICAZIONE PARAMETRO 3 - utile per azione annuo stimato superiore o uguale al 10% per ognuno dei prossimi 5 anni - Questo parametro, pur con i limiti che le stime a lungo termine fatte dagli analisti possono avere, ci permette di rafforzare notevolmente il concetto precedente di P/E, in quanto con questo criterio, qualora la crescita degli utili si dimostrasse tale, permetterebbe ai nostri titoli di aumentare nel tempo la loro sottovalutazione o di aumentare notevolmente il loro prezzo di borsa. Inoltre, dividendo questo parametro per il precedente otteniamo un secondo indicatore di sottovalutazione. Ad esempio, se la società X con P/E 10 prevedesse una crescita a 5 anni pari al 15% otterremmo un rapporto inferiore a 1 (10:15=0,66). Quando questo rapporto è inferiore a 1, il titolo è sottovalutato e presenta interessanti opportunità di crescita. APPLICAZIONE PARAMETRO 4 - current ratio superiore o uguale a 2 - Il current ratio indica il rapporto tra le attività correnti (cassa, banca e debiti a breve) e le passività correnti e mostra in pratica la solidità finanziaria della azienda. I grandi analisti ritengono che quando una società detiene attività correnti e cassa almeno doppie rispetto alle passività e debiti di breve termine, riesce a sopportare meglio eventuali periodi futuri di maggiore difficoltà o rallentamento. In ogni caso, le aziende meno indebitate riescono a programmare meglio gli investimenti e sono quindi considerate più sicure. APPLICAZIONE PARAMETRO 5 - prezzo di borsa diviso valore di libro minore o uguale a 3 - Questo è un altro indicatore, che unito ai precedenti parametri di crescita ci permette di selezionare solamente quei titoli il cui valore contabile di libro come da bilancio non si distacchi molto dal valore espresso dalla quotazione di borsa. Vengono approvati con questo criterio solo quei titoli il cui valore di borsa non superi di 3 volte il loro valore di libro. APPLICAZIONE PARAMETRO 6 - dividendo attuale superiore a 0,8% annuo - Questo parametro riduce ancora drasticamente la nostra selezione. Ci piacciono infatti in particolare quelle aziende che pur in una fase di crescita, riescono a remunerare regolarmente i propri azionisti, dimostrando quindi concretamente un interesse per i propri soci e permettendo all'investitore di usufruire di flussi di cassa stabili nel tempo. Non è necessario che il dividendo sia elevato in quanto l'obiettivo principale rimane il significativo apprezzamento dei titoli nel tempo e il capital gain, ma è comunque una dimostrazione di una buona volontà aziendale. fine ricerca del 24 luglio 2007 - arrivo sole 7 aziende!! Questo mese, dopo l'applicazione rigida di tutti i parametri, il nostro filtro ad imbuto ha evidenziato solo 7 titoli sul totale dei 6.072 analizzati. Le sette società selezionate, rispondono tutte al 100% dei requisiti che abbiamo posto nella ricerca. In termini percentuali significa che abbiamo conservato solamente 1,1 titoli ogni mille analizzati (7 titoli su 6072). + 238,2% grafico di back test dal 2002
Il grafico evidenzia che il Top Value Growth si è dimostrato una strategia vincente negli ultimi 5 anni. Da maggio 2002 la performance complessiva è stata pari a +238,2% (linea verde), contro una performance pari a +83,3% dell'indice S&P500 nello stesso periodo. A questo punto i nostri abbonati di secondo livello da 19,99 euro mensili e di terzo livello con consulente, possono scaricare la lista completa dei titoli da acquistare e predisporre gli ordini calcolando di impiegare circa un settimo del portafoglio in ciascuna posizione, monitorando con attenzione i prossimi report, per scoprire eventuali aggiunte o variazioni da fare e incassando i dividendi che queste aziende pagano tutte con regolarità. Il portafoglio resterà invariato per le prossime quattro settimane, fino a martedì 21 agosto 2007, data del prossimo bilanciamento mensile, nella quale effettueremo nuovamente il processo di selezione, apportando le dovute modifiche. I nuovi abbonati che si iscrivono questa settimana, trovano il portafoglio già preparato e possono partire subito replicando il modello evidenziato nella tabella sottostante. Per gli abbonati free di primo livello è disponibile una versione più ridotta della lista, con 2 titoli visibili e liberamente consultabili. Analizzando i dati si evidenzia che complessivamente il portafoglio presenta un price earning medio molto basso e pari a 8,58, con una stima di crescita degli utili media nei prossimi 3-5 anni pari a +14,12%. Da questi dati ricaviamo il PEG di portafoglio (price earning to growth) , che attualmente risulta pari a 0,60 (8,58 diviso 14,12). Il PEG indica il livello di sottovalutazione del portafoglio, che attualmente è pari al 40% rispetto al valore PEG=1. Esiste quindi un potenziale di apprezzamento teorico per questo modello pari a circa +66,6% nel medio lungo termine. Questo target dovrebbe essere facilmente conseguito, visti gli stessi risultati registrati con queste metodologie negli ultimi cinque anni (performance +238,2%). Dal primo gennaio 2007, il portafoglio mostra un guadagno pari a +16,7%, contro un andamento dell'indice S&P500 pari a +8,8% Le vendite da fare oggi: Questo mese, due titoli escono dal portafoglio e cinque titoli vengono riconfermati come STRONG BUY per le prossime quattro settimane. VENDERE in data di oggi in apertura di mercato Usa: Methanex Corporation - simbolo MEOH - la società risponde a cinque parametri su sei e manca il parametro del price earning, segnando 10,65 contro un massimo tollerato dal modello inferiore o uguale a 10. Platinum Underwriters Holdings Ltd - simbolo PTP - la società risponde a cinque parametri su sei e manca il parametro del current ratio, segnando 0,63 contro un minimo tollerato dal modello superiore a 2. Gli acquisti da fare oggi: A questo punto dividiamo il nostro attuale modello per agosto in sette parti uguali e comperiamo oggi in apertura di mercato i nuovi titoli evidenziati nella tabella qui sotto: Il nuovo Top Value Growth - Sette titoli per agosto con target in base al PEG: +66,6%
Importante nota di confronto titoli/mercato
Il nuovo titolo di oggi - 30% annuo per 15 anni consecutivi Sia che facciamo una ricerca elettronica, sia per singolo analista, il risultato è lo stesso: il titolo di oggi appare sempre ai primi posti per selezione. Il nuovo titolo è una di quelle aziende che è stata capace per decenni consecutivi di ricompensare fortemente e con regolarità i propri azionisti, con una crescita mirata al valore e al conseguimento di obiettivi rilevanti. Stiamo parlando di PASSA AL LIVELLO 2, quotata al Nyse. . Molti dei nostri lettori avranno certamente già sentito questo nome, in quanto questa azienda è oggi una delle maggiori al mondo nel settore finanziario globale. Fondata da tre emigranti tedeschi nel lontano 1850, la società è una primaria banca di investimento che annovera tra i suoi clienti, importanti governi, province, multinazionali e ricchi investitori privati in tutti i paesi del mondo. La società ha il suo quartier generale a New York, Londra e Tokio. Con 26.000 dipendenti e filiali operative in tutti continenti, questa banca di investimento mantiene una posizione leader in emissione di prestiti obbligazionari, trading e ricerche sui mercati finanziari, gestioni patrimoniali di standard elevato e private equity. Al 31 dicembre del 2006, la società vantava ricavi per 17,6 miliardi, in rialzo di oltre il 100% nei soli ultimi due anni. Il ROE, che viene di solito indicato come uno dei parametri principali per valutare una azienda finanziaria, mostra un valore di 23,4%, contro soli 11,2% di dua anni prima. Un ROE superiore al 20% indica chiaramente che, nonostante le grandi dimensioni e il valore in borsa pari a 36,5 miliardi di dollari, questa società è capace di sfruttare al massimo le sue esperienze e mette direttamente a frutto le competenze professionali del management, chiaramente orientato al "shareholder value" (creazione di valore per gli azionisti). L'utile netto è quadruplicato negli ultimi due esercizi, passando da 1 a 4 dollari per azione. Per il 2007 ci si aspetta una forte crescita a 7,46 dollari, con un ulteriore aumento pari a +86,5%. La scheda di presentazione della società indica chiaramente questi traguardi: "Continua la crescita della società in Europa, con ricavi netti record di $4,5 miliardi per l’anno fiscale 2006. Abbiamo fornito i nostri servizi di consulenza per alcune delle transazioni piu’ importanti e complesse, oltre ad aver gestito alcune delle maggiori IPO in Europa. Continua l’espansione delle nostre già rilevanti attività in derivati, mentre la nostra piattaforma di negoziazione titoli all'avanguardia, ha raggiunto la quota massima di mercato ed i nostri indici obbligazionari sull’Europa sono classifcati, da ricerche internazionali, fra i migliori in assoluto. La divisione Investment Management continua a lanciare sul mercato fondi innovativi mentre gli asset attualmente gestiti hanno registrato una crescita sostanziale. L’espansione verso nuovi mercati, inclusi il Medio Oriente e la Turchia, evidenziano ulteriormente la crescita strategica nell’area ed il forte momentum."
confronto tra titolo (linea blu) e indice di borsa S&P500 (linea rossa) Il titolo presenta oggi un price earning ad un valore inferiore a 9 volte gli utili correnti, un valore difficilmente riscontrabile per una azienda operante nel settore finanziario e a questi livelli presenta ampi margini di crescita. John Buckingham, uno degli analisti che monitoriamo con regolarità, attribuisce al titolo un potenziale di +98,3% dai valori attuali. La società è seguita da altri 16 broker internazionali, che concordano sulle valutazioni scontate e attribuiscono al titolo un giudizio medio di 2,4 in una scala da 1 (strong buy) a 5 (sell). Vista la particolare coincidenza che vede il titolo segnalato sia da sistemi elettronici che da importanti analisti e broker internazionali, comperiamo il titolo oggi in apertura di mercato per il portafoglio Top Analisti e per il Top Value Growth. Per il primo modello il titolo sarà mantenuto per periodi più prolungati e fino al raggiungimento dei target prefissati. Comperare quindi oggi in apertura di mercato Usa il titolo, quotato sul Nyse. Sottolineamo ancora una volta che l'andamento altalenante delle borse ci interessa poco, dal momento che i nostri sistemi riescono ad identificare occasioni di acquisto con qualsiasi tipo di mercato, come testimonia l'asset che abbiamo appena costruito oggi. Comprare quindi in data di oggi in apertura di mercato Usa i sette nuovi titoli del Top Value Growth.
Come di consueto, a fine report abbiamo pubblicato la tabella aggiornata dei risultati di tutti gli analisti più performanti da noi monitorati (vedi tabella a fine newsletter). In questo schema evidenziamo alcuni dei modelli di portafoglio, tra gli oltre 30 analizzati regolarmente dalla nostra struttura. Al primo posto nel lungo periodo risulta sempre Warren Buffet, presidente di Berkshire Hathatway, con +1.493.100,0% in 45 anni, seguito da John Templeton con +100.890,3% in 53 anni. pazienza - disciplina - esperienza La pazienza e la disciplina, unite alla esperienza, per oltre mezzo secolo hanno creato quel mix vincente che ha permesso alla clientela di far crescere nel tempo i propri portafogli, sfruttando le debolezze e le opportunità presenti sui diversi mercati. Con soli 19,99 euro mensili a mezzo Visa o Mastercard, o tramite bonifico bancario è possibile rimanere sempre aggiornati su tutte le ultime novità dal mondo dei migliori analisti internazionali. L'abbonamento è libero e può essere sospeso anche dopo il primo mese. Ad un costo di 66 centesimi al giorno, e meno di un qualsiasi quotidiano, gli iscritti al secondo livello ricevono tutti i martedì i portafogli, i consigli e le raccomandazioni di un pannello tra i maggiori esperti internazionali, che negli ultimi 50 anni hanno già dimostrato le loro capacità di battere il mercato con qualsiasi andamento, accumulando e creando ricchezza per i loro clienti. clicca qui per abbonarti anche per un solo mese: http://www.agentilmr.it/iscriviti_alla_nostra_newsletter.htm Buone performance a tutti Paolo Crociato
TABELLA SETTIMANALE PERFORMANCE - Pannello dei principali analisti monitorati Ogni settimana analizziamo le performance di oltre trenta tra i migliori gestori e analisti mondiali, effettuando anche simulazioni di acquisto e vendita, seguendo esattamente le indicazioni provenienti dall'analista di riferimento e replicando il suo portafoglio modello. Nelle simulazioni, gli acquisti e le vendite vengono effettuate al prezzo di chiusura di borsa del giorno successivo al pervenimento del consiglio presso i nostri uffici. L'aggiornamento della tabella delle performance avviene di norma mensilmente.
La prossima edizione è prevista per martedì 31 luglio 2007 LMR nell' esercizio della sua attività di consulenza esprime opinioni, pareri e considerazioni sui mercati che non possono in alcun modo essere considerati come raccomandazioni di acquisto o vendita di titoli, di valute o di operazioni immobiliari. LMR prepara le analisi, gli studi e gli elaborati sulla base di informazioni provenienti da fonti indipendenti e ritenute autorevoli. Non vi e' comunque alcuna garanzia che le previsioni contenute negli elaborati si verifichino puntualmente. LMR non si assume quindi alcuna responsabilità su eventuali perdite derivanti da acquisti o vendite effettuati dalla clientela a seguito della lettura e interpretazione degli elaborati di volta in volta allestiti. Tali reports devono quindi essere utilizzati dalla clientela unicamente come mezzo per l' ampliamento delle proprie conoscenze nei diversi settori considerati. Per cancellare la propria adesione al secondo livello inviare una email a info@strategyinvestor.com con una richiesta in tal senso. |
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